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产品价格上涨带动业绩超预期,募投项目年底投产打开公司成长空间
2019-03-01

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百合花(603823)\化学制品/化工产品价格上涨带动业绩超预期,募投项目年底投产打开公司成长空间


公司发布2018年三季度报告,公司前三季度实现营业收入13.56亿元(YoY+24.75%); 归母净利润1.51亿元(YoY+75.58%)。其中Q3单季度单季营收4.60亿元(YoY+32.18%,QoQ-9.63%);归母净利润0.63亿元(YoY+125.00%,QoQ+23.53%)。Q3季度三项费用率10.72%,环比增加1.27pct,主要系研发费用增长所致。Q3毛利率13.86%,较上年同期增长4.57pct。公司业绩增长主要系环保趋严导致的产品涨价。整体来看业绩略超市场预期。

产品涨价推动业绩提速。公司营收、归母净利润中报增速为21.24%、51.72%,三季报为24.75%、75.58%,增长双双提速。根据是经营数据分析,我们判断增长主要来源于公司产品涨价。国内环保趋严,受长江沿江环保政策的影响,部分有机颜料大厂产能受限,订单开始转向环保合格的规范性龙头企业,产品价格上涨趋势明显。公司主要产品永固黄系列价格从一季度5.2万/吨,到目前约5.98万/吨;高端产品喹吖啶酮单价从17.30万/吨上涨到18.84万/吨。我们判断,在环保政策无明显松绑的环境下,行业整合意愿强烈,主要产品价格将在未来2年内维持高位。

存货充足,业绩持续增长可期。公司Q3存货余额4.99亿,较Q2余额有所增加。适当对冲环保政策导致的原材料价格上涨带来的成本压力,也有利于公司借助环保红利继续拓展市场份额。

3000吨高性能有机颜料年底投产,接力公司成长。公司募投项目5000吨环保型有机颜料已于今年3月份投产,最后一批项目3000吨高性能有机颜料也将于年底投产,将稳固公司国内第一高性能有机颜料厂商的地位。产能的稳步扩张,高端产品的逐步放量,打开了公司持续成长的空间