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有机颜料盈利能力提升,三季度业绩持续增长
2019-03-01

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百 合 花(603823\化工 ——有机颜料盈利能力提升,三季度业绩持续增长


公司发布2018年三季报。前三季度实现营收13.56亿元,同比增24.8%;实现归母净利润1.51亿元,同比增74.7%;其中第三季度实现营收4.61亿元,同比增32.3%,归母净利润为6325万元,同比增124.2%

有机颜料盈利能力提升带动公司业绩持续增长

受环保督查影响,有机颜料及上游中间体供应短缺,导致中间体及颜料成品价格普遍上涨,由于公司自配有1万多吨的中间体产能,使得成本端得到有效控制,单吨产品盈利能力得到大幅提升,持续带动公司业绩增长,公司前三季度有机颜料实现营收9.99亿元,同比增18.1%;实现销售均价5.21万元/吨,同比增17.2%;销量方面,公司前三季度累计销售各类有机颜料1.918万吨,与去年同期相比微增,增速略低于上半年主要原因系环保督查抑制了部分下游需求,公司三季度销量受到影响,环保趋严背景下,下游用户为保证原料供应稳定性,未来亦趋向于选择规范性到位的供应商,因此未来客户将集中于公司这样的优质龙头企业。

行业竞争格局修复,有机颜料内在价值逐渐回归

与传统染料相比较,有机颜料在化学结构及用途上与染料十分相似,但近年有机颜料行业毛利率水平(25%左右)明显低于染料(35%左右),处于低估水平,主要原因系染料行业更高的行业集中度水平(CR3=70%)形成了健康有序的行业经营环境,染料产品上下游议价能力也更强。随着环保出清落后产能,未来有机颜料行业也将得到有效修复,内在价值将得到修复,其毛利率水平存在很大的提升空间。